En primer lugar sobre tarifas:
- Dovish Fed y orientación avanzada mejorada para mantener la parte delantera y la panza cerca de cero. esperamos una mayor presión al alza sobre las tasas a 10 años el próximo año hasta el 1,5%
- UE: Corto plazo. Es probable que los bonos sigan estando bien respaldados debido a la emisión neta muy negativa en los tipos de la UE, las valoraciones ASW baratas y el riesgo de decepción sobre el crecimiento y la inflación frente al consenso en el cuarto trimestre.
La economía:
- Desde bloqueos continuos y una recesión doble, anticipamos una recuperación gradual este año
- Mientras tanto, es probable que las políticas sigan siendo favorables
Y, FX:
- Esperamos que el sentimiento de riesgo siga siendo el principal impulsor del G10 FX en el corto plazo, pesando sobre el USD hasta que el mercado comience a fijar precios al alza de la Fed
- Tal escenario podría resultar demasiado positivo, pero creemos que probablemente llevará algún tiempo comprobar la realidad del mercado. En este contexto, recomendamos operaciones tácticas y de valor relativo y evitamos posiciones abarrotadas.
- Esperamos que el EUR / USD se fortalezca aún más, pero esto está sujeto a una serie de riesgos.
- Esperamos que el USDIJPY baje, liderado por la debilidad del USD y una mejora en la balanza de pagos de Japón.
- Somos constructivos sobre las monedas “high-beta”.
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