Los bonos del Tesoro se mantienen firmes por delante de las operaciones en América del Norte


Los rendimientos a 10 años salieron de los mínimos de hoy para mantener pocos cambios en torno al 1,70%

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El mínimo de los rendimientos a 10 años llegó al 1,677% antes, pero desde entonces ha rebotado hasta el 1,704% en la actualidad.

Eso también ha ayudado a proporcionar alguna base para el dólar luego de la caída de ayer, a pesar de los datos económicos más optimistas de los Estados Unidos en los últimos días.

El estelar informe de nóminas no agrícolas el viernes y el solido Informe de servicios ISM ayer presentó argumentos sólidos para que los vendedores de bonos extendieran el impulso, es decir, mayores rendimientos, pero la reacción ha sido bastante moderada, al menos por ahora.

Parece haber un techo a corto plazo en torno al 1,75%, pero también podría decirse que hay un fondo suave más cercano al 1,60% y ese puede ser el rango con el que estamos jugando.

Como tal, sugiere que el camino de menor resistencia todavía es probable para un movimiento más alto en los rendimientos y una curva de rendimiento más pronunciada; todas las cosas consideradas.

El mercado está comenzando a fijar el precio de una subida de tipos de la Fed para diciembre de 2022, pero todavía estamos a más de 20 meses de eso. Mientras tanto, muchas cosas pueden cambiar.

Todavía hay que considerar la dinámica de los virus y las vacunas, además de evaluar la naturaleza transitoria de las próximas presiones inflacionarias, lo que se suma a la medición del ritmo del repunte económico y del mercado laboral, sin mencionar la tolerancia de la Fed a todo eso.

El mercado de bonos tiene una habilidad especial para adelantarse a sí mismo en términos de precios en los movimientos de la Fed. Veremos si esta vez es diferente a los casos anteriores.

Dicho esto, a menos que haya un revés importante en las perspectivas económicas mundiales, dudo que cualquier repunte de los bonos, es decir, rendimientos más bajos, se mantenga durante demasiado tiempo (aparte de un movimiento de corrección).

En cuanto a los activos de riesgo, los rendimientos a largo plazo enfrentan un estancamiento, yo diría que es un entorno bastante cómodo para prosperar, ya que la Fed todavía está presionando el botón QE.

En cuanto al dólar, hay un sistema de apoyo incorporado siempre que los rendimientos reales en EE. UU. Se mantengan altos. Pero en medio del creciente optimismo en las perspectivas globales, todavía hay espacio para algunos tira y afloja hasta que lleguemos al punto en que la Fed comience a considerar la reducción.

Powell



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