¿Por qué todos luchan contra la Fed?


¿Y si Powell obtiene lo que quiere?

¿Y si Powell obtiene lo que quiere?

Uno de los adagios más antiguos en los mercados es “no luche contra la Fed”.

Por eso encuentro algunos de los comentarios sobre Powell y la inflación un poco desconcertantes.

Mientras tanto, la pregunta que casi nunca se hace es: ¿Qué quieren Powell y la Fed?

La respuesta es que quieren una inflación sostenida por encima del 2% y una solidificación de las expectativas de inflación. Quieren un crecimiento nominal de alrededor del 4%. Quieren que ese impulso inflacionario sea lo suficientemente fuerte como para que eventualmente puedan elevar las tasas de un día para otro hasta el + 2%.

Es un camino largo, pero es importante preguntarse qué significa para los mercados.

Lo principal son los bonos. Es una calamidad para los lazos largos. Elimina todos los beneficios reales en todo. Al menos a corto plazo, puede esperar, pero por más de 10 años, sus pérdidas de valor de mercado son enormes.

Tiendo a pensar que eso causa muchos problemas y también lo haría un restablecimiento de las tasas hipotecarias 200 pb más altas. Quizás eso sea autocorregible, pero estoy desconcertado por la falta de respeto del mercado por la Fed.

En este momento existe este juego de tres vías en el que los operadores de tasas apuestan a que la Fed retrocede, mientras que los compradores de bonos apuestan a que la inflación no llega. Mientras tanto, los operadores de acciones están tratando de aguantar el mayor tiempo posible antes de rescatar ante el primer indicio de alzas.

Alguien va a perder mucho aquí. Creo que lo mejor es que Powell mantenga su palabra.

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