Resumen de marzo del banco central, parte 1


Resumen de los principales bancos centrales

Banco de la Reserva de Australia, Gobernador Phillip Lowe, 0.10%, Se reúne el 6 de abril

Aguantando

No hubo sorpresas en la última decisión de tasas del RBA a principios de este mes. La tasa de efectivo y el objetivo de rendimiento a 3 años se mantuvieron en 0,10%. El nivel de compras de bonos también se mantuvo sin cambios y se mantiene en $ 100 mil millones de dólares australianos. El RBA también reconoció que la economía nacional se estaba recuperando más rápidamente de lo esperado y la mayoría de las empresas habían comenzado a reembolsar los préstamos ahora. Los RBA describieron su enfoque a corto plazo antes de considerar aumentar las tasas. En primer lugar, quieren ver ganancias en el empleo y un regreso a un mercado laboral ajustado. En segundo lugar, la inflación debe estar en el rango objetivo del 2-3%. Fundamentalmente, no se espera que esto ocurra hasta 2024.

Previsiones económicas

Se prevé que el nivel de desempleo se mantenga en torno al 6% para 2021 y baje al 5,5% a fines de 2022. Se espera que la inflación del IPC aumente temporalmente debido a algunos factores a corto plazo y se prevé que el PIB crezca un 3,5% durante 2021 y 2022. El RBA puede decir que las tasas no subirán hasta 2024. Sin embargo, si el mercado cuestiona la credibilidad del RBA, espere fuertes ganancias en el precio del AUD en un alza de tasas. Recuerde que el RBA no querrá que se le perciba que se adelanta a la Reserva Federal. El RBA adelantó las compras de bonos en respuesta al rápido aumento de los rendimientos de los bonos. El RBA estaba dispuesto a hacerlo de nuevo si fuera necesario. Entonces, al igual que el BCE (ver más abajo), el ritmo de compra de bonos puede acelerarse para igualar los rendimientos crecientes. En general, no hay sorpresas y el AUD debería permanecer apoyado en caídas más profundas frente al CHF y el JPY. No se esperan cambios por parte del RBA en la próxima reunión, aunque los datos australianos recientes han sido alentadores, especialmente el empleo.

Puede leer la declaración completa aquí.

Banco central europeo, Presidenta Christine Lagarde, -0,50%, se reúne el 22 de abril

Presionado por la lenta implementación de la vacuna

En su última reunión de este mes, el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios como se esperaba. También mantuvieron sin cambios el tamaño de las compras de bonos (PEPP) en 1,85 billones de euros. Sin embargo, al igual que el RBA, esperan que el ritmo de las compras de bonos sea más rápido durante los primeros meses del año. El BCE acordó un objetivo de compra mensual de PEPP inferior a 100.000 millones de euros, pero superior a los 60.000 millones de febrero. Un artículo de las fuentes después de la decisión del BCE declaró que había diferentes opiniones sobre si es necesario deshacer el reciente aumento de los rendimientos. Recuerde que al acelerar la compra de bonos se mantiene el rendimiento más bajo. Entonces, el BCE se divide de la misma manera que se divide el mercado. ¿El aumento de los rendimientos es un signo de recuperación económica o una amenaza para la recuperación económica? El repunte en la velocidad de las compras de bonos se considera suficiente para detener cualquier acción desordenada en el mercado de bonos por ahora. Para 2021, la inflación se elevó a 1.5% desde 1.0%, pero la inflación a largo plazo se mantuvo en 1.4% para 2023. Se espera un movimiento inflacionario a corto plazo y temporal al alza similar a lo que esperaba el RBA.

Las acciones del BCE no fueron particularmente sorprendentes. Sin embargo, si las compras de bonos se aceleran a 100 mil millones y, esta es la parte crucial, se mantienen aceleradas, eso debería tener un impacto más negativo en el EUR. Aún queda por comprar alrededor de 1 billón de euros del paquete PEPP de 1,85 euros, por lo que el BCE tiene mucho espacio para acelerar (o ralentizar) las compras de bonos. La ralentización de las compras de PEPP también es una opción que Lagarde recordó al mercado, por lo que aquí hay riesgos de doble sentido. Sin embargo, con Alemania extendiendo recientemente su bloqueo y el lanzamiento de la vacuna arrastrándose para Europa, eso favorecería a los vendedores de EURUSD, especialmente con la FED siendo bastante indiferente al aumento de los rendimientos de US10 años.

Puede leer la declaración completa aquí.

Banco de Canadá, Gobernador Tiff Macklem, 0,25%, se reúne el 21 de abril

RBA, BOJ, SNB, FED

Optimista, pero cauteloso ante el empleo mal remunerado.

Las tasas de interés se mantuvieron sin cambios el 10 de marzo en 0.25% y las compras de bonos continuarán al ritmo de $ 4 mil millones por semana. Sin embargo, el Banco de Canadá todavía no quiere adelantar las subidas de tipos y el Consejo de Gobierno espera que la holgura económica no se absorba hasta 2023. La economía es actualmente un 1% más alta de lo que había anticipado el BoC y en términos del tono uno. de los bancos centrales más optimistas. El BoC espera inflaciónpasar del 2% al 3% temporalmente durante los próximos meses. Se espera que esta inflación sea impulsada por los precios de numerosos bienes y servicios que cayeron bruscamente durante la pandemia y el aumento de los precios del petróleo. Otro banco central que ve la inflación más alta, al menos temporalmente,

Una de las principales preocupaciones de la reunión de tipos del BoC fue la pérdida de puestos de trabajo. Estos se concentran entre los trabajadores de baja edad, los jóvenes y las mujeres. Este tema fue elegido por el vicegobernador Schembri el día después de la reunión de tasas, quien dijo que el mercado laboral sigue estando muy lejos de una recuperación total. Puedes leer su declaración aquí.

El mercado de la vivienda se ha fortalecido en Canadá. Esto se debe a las bajas tasas de interés que fomentan la compra de viviendas. La gente también busca más espacio en los encierros. El PIB creció un + 9,6% en el cuarto trimestre de 2020 impulsado por una fuerte acumulación de inventarios. Ahora se espera que el crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2021 sea positivo

Los ahorros personales han aumentado, como gran parte del mundo desarrollado. Sin embargo, el BoC no está seguro de cómo se gastarán estos ahorros en el futuro. Obviamente, hay un tono más de precaución, por lo que las personas tardarán más en gastar sus ahorros. Las cosas que la mayoría de la gente parece estar haciendo con sus ahorros ahora en Canadá según el BoC es: ponerlos en el banco como depósitos (los depósitos personales aumentaron en $ 150 mil millones), pagar deudas, comprar casas (alimentando el fuerte mercado de la vivienda), y compra de activos financieros y planes de jubilación. Lo que sucede con el exceso de ahorro es importante, ya que es suficiente para afectar la dirección de la economía canadiense. Por eso, el BoC preguntó a los encuestados qué haría la gente con sus ahorros. El 5% planea gastarlo todo en 2021 y el 14% planea gastar algo. Esta encuesta se realizó en noviembre. Mira aquí. El BoC está trabajando en un aumento per cápita del consumo de $ 500, pero si las perspectivas en torno a COVID-19 mejoran rápidamente, entonces se pondrán en marcha más de esos ahorros. Es de esperar que la gente sea más cautelosa en noviembre que ahora.

El BoC es optimista, pero reconoce los riesgos. Los precios del petróleo son favorables y no se espera que la economía se contraiga ahora durante el primer trimestre. Por ahora, espere que los compradores de CAD caigan. Tenga en cuenta el fuerte empleo datos del 12 de marzo a medida que los empleadores canadienses se ponen en marcha nuevamente. Además, observe cómo hubo una buena recuperación de puestos de trabajo entre el grupo objetivo del BoC de trabajadores con salarios bajos. Esto habrá tranquilizado al BoC. El próximo movimiento del BoC será mencionar la reducción gradual de las compras de bonos. De hecho, esto sucedió poco después de escribir esa última oración y el BoC anunció la interrupción de los programas de funcionamiento del mercado para COVID el martes.. Esto abre el camino para la reducción gradual de los bonos, siempre y cuando no haya más sorpresas negativas, y si el petróleo se mantiene ampliamente respaldado, valdría la pena considerar la fortaleza del CAD frente al EUR.

Puedes leer la declaración completa aquí.

Recuerde que un petróleo más fuerte respalda al CAD, ya que alrededor del 17% de todas las exportaciones canadienses están relacionadas con el petróleo. Existe una correlación negativa entre el USD / CAD y el petróleo se ha descompuesto recientemente. La principal exportación de Canadá es el petróleo crudo con más de $ 66 mil millones y alrededor del 15,5% de las exportaciones totales de Canadá.

Reserva Federal, Presidente: Jerome Powell, 0,125%. Se reúne el 28 de abril

La Reserva Federal se aferra al guión de ‘ninguna subida de tipos hasta 2024’

La tasa se mantuvo sin cambios en 0.25% y QE se mantuvo sin cambios en $ 120 mil millones por mes. El titular era que el gráfico de puntos medio vio ‘ningún aumento de la tasa de interés hasta 2024’. Sin embargo, la gráfica de puntos cambió ligeramente y más miembros de la junta ahora vieron aumentos más rápidos de las tasas de interés. Aunque el continuo aumento de los rendimientos posterior al FOMC muestra que el mercado está enfocado en aumentos de tasas antes de lo esperado por ahora.

Resumen de los principales bancos centrales

Sin embargo, la Fed ve mejores perspectivas de crecimiento. Se esperan algunas proyecciones al alza de crecimiento e inflación y reducciones del desempleo. El mensaje principal de Powell fue que “ se habían evitado los peores resultados económicos ”. El PIB para 2021 se revisó al alza del 4,2% al 6,5%. El desempleo para 2021 se revisó a la baja a 4.5% desde 5.0% y la inflación se revisó hasta 2.4% desde 1.8% (para reflejar expectativas de inflación transitoria como el RBA, el BOC y el BCE).

En resumen, la Reserva Federal se apegó al guión moderado. Todavía no se esperan tasas hasta 2024. Eso es lo que piensa la Fed. Sin embargo, el mercado no estaba tan convencido. Los futuros del eurodólar registran una subida de tipos en marzo de 2023 y tres subidas de tipos para ese año. Vea la publicación de Justin aquí la mañana después del FOMC. Entonces, la pregunta es: “¿Ha entendido mal el mercado cuán dócil va a ser la Fed?”. ¿O la ‘Fed se ha puesto detrás del mercado?’. En general, el cambio en el diagrama de puntos le dice que si las condiciones económicas continúan mejorando, la Fed aumentará las tasas antes de 2024. Esto ha dado como resultado una cierta fortaleza del USD después del FOMC y, sujeto a cualquier nuevo desarrollo, es razonable esperar que La fortaleza del USD en la próxima reunión desde aquí. Vea algunos de los puntos de Adam para la fortaleza del USD. La fortaleza del USD esta semana se debió principalmente a los flujos de riesgo, por lo que EE. UU. Subía a pesar de que los rendimientos a 10 años de EE. UU. Caían.

Puede leer la declaración completa aquí.

Puede leer un artículo aquí sobre cómo la Fed usa el diagrama de puntos si esto es nuevo para usted.

Parte 2 a seguir …



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