Resumen de marzo del banco central, parte 2


Banco de Inglaterra, Gobernador Andrew Bailey, 0,10%, se reúne el 6 de mayo

Antes de la última reunión del Banco de Inglaterra el 18 de marzo, existía un riesgo de cola de una subida de tipos en los mercados. La libra esterlina ha recibido un fuerte apoyo durante las últimas semanas y la última reunión sigue dando motivos para el optimismo con respecto a la fortaleza de la libra esterlina. Los principales titulares del Banco de Inglaterra me parecieron bastante neutrales. Sin embargo, el acta y la declaración en su totalidad son bastante optimistas. En la última reunión del Banco de Inglaterra, el Comité de Política Monetaria (MPC) votó unánimemente para mantener las tasas de interés en 0.10% y las compras de bonos se mantuvieron sin cambios en £ 20 mil millones por mes como se esperaba Antes de la reunión se pensaba que tal vez el Banco de Inglaterra sería más positivo ya que el programa de vacunación del Reino Unido está avanzando bien. Más de la mitad de la población adulta del Reino Unido ha recibido al menos una dosis. Además, el último ensayo de fase III de AstraZeneca en EE. UU. Muestra que la vacuna tiene una Eficacia del 100% en la prevención de enfermedades graves. Mientras el Banco de Inglaterra miraba al extranjero, se percibió un tono optimista general. El crecimiento del PIB mundial es más fuerte de lo esperado. El Banco de Inglaterra esperaba que el paquete de estímulo fiscal de EE. UU. Proporcionara más apoyo global. El informe del BoE había considerado solo alrededor de un paquete de $ 1 billón de acuerdo con sus actas. Vea aquí en la parte superior de la página 5 (página 2 con una etiqueta confusa, pero en realidad es la página 5 del PDF). Por lo tanto, se esperaba que este paquete mucho más grande de lo esperado impulsara la economía del Reino Unido y del mundo. No hubo preocupación por el aumento de los rendimientos de los bonos y eso se vio como una consecuencia natural de la mejora de las condiciones (no le digas eso a la Fed) También hubo una nota sobre el aumento del costo de envío de contenedores, pero que los precios habían aumentado un poco. estabilizado recientemente. Todo esto fue antes de la última crisis de Suez, por lo que podría decirse que es un problema mayor para el comercio mundial, ya que los contenedores de transporte deben tomar un desvío de dos semanas alrededor del fondo de Sudáfrica.

A nivel nacional, el Banco de Inglaterra también se mostró bastante optimista: el PIB del Reino Unido, que cayó un 2,9%, fue menos débil de lo esperado, pero el PIB todavía se encuentra alrededor de un 10% por debajo de su nivel del cuarto trimestre de 2019. El segundo trimestre de 2021 podría ver un crecimiento del consumo ‘ligeramente más fuerte’, pero no estoy seguro de si esto afectará el pronóstico a mediano plazo. (por lo que esto se está minimizando). Se espera que el IPC cambie a alrededor del 2% en la primavera a medida que disminuya el impacto de la caída de los precios del petróleo. Sin embargo, la última lectura del IPC del Reino Unido fue más baja de lo esperado. La hospitalidad minorista y al aire libre no esencial se abrirá no antes del 12 de abril y el entretenimiento y el alojamiento no autónomo no antes del 17 de mayo. Una encuesta del Banco de Inglaterra reveló que el 15% de los hogares gastarían más después de que se redujeran las restricciones y el 40% dijo que gastaría menos. El economista Andy Haldane ve el cambio de una economía británica ‘desgarrada’ con una gran acumulación de ahorros en el Reino Unido de alrededor de £ 150 mil millones

Un área de posible preocupación es que el comercio del Reino Unido en volúmenes de bienes ha caído sustancialmente en enero. Las exportaciones e importaciones cayeron alrededor del 19% y 21% respectivamente. (Se citaron algunas perturbaciones en torno al final del período de transición entre el Reino Unido y la UE). Esta es un área en la que no tengo un manejo adecuado. Sí, se ha evitado un Brexit sin acuerdo. Sin embargo, el comercio entre la UE y el Reino Unido se ve obstaculizado y hasta qué punto esto continuará es un área que no tengo claro, pero que justifica una mayor investigación. Cualquier información útil que tenga, déjela para los lectores a continuación.

La conclusión de este informe es que el Banco de Inglaterra tiene signos de esperanza en el horizonte. Si comienzan a materializarse aún más, eso debería respaldar a la libra esterlina frente a monedas más débiles como el euro con las condiciones actuales del mercado. El EURGBP sigue siendo una venta al alza en los rallies por ahora.

Puedes leer el declaración completa aquí

Banco Nacional de Suiza, Presidente: Thomas Jordan, -0,75%, se reúne el 25 de marzo

Las tasas de interés del SNB son las más bajas del mundo con un 0,75% debido al franco altamente valorado. Como economía impulsada por las exportaciones, odian un CHF fuerte y están haciendo todo lo posible para que sea lo menos atractivo posible. El mercado generalmente ignora esto y sigue comprando CHF por la aversión al riesgo que ha estado aquí de una forma u otra desde alrededor de 2008/2009 si el gráfico EURCHF es algo por lo que pasar. Sin embargo, estamos viendo una debilidad del CHF que se desliza naturalmente a medida que el mundo comienza a imaginar tentativamente un mundo libre de COVID-19 y la posibilidad de que disminuyan las tenencias de CHF de refugio seguro. Un vistazo rápido a los pares de CHF mostramos que este es el caso.

A principios de esta semana de marzo, el SNB dejó las tasas sin cambios. El pronóstico de inflación se revisó ligeramente más alto debido a los fuertes precios del petróleo. El pronóstico para 2021 es + 0.2% y + 0.4% para 2022. El crecimiento para 2021 todavía se ve entre 2.5% -3.0%. La declaración una vez más tocó un tono de optimismo frente a “quién sabe qué sucederá realmente” con los riesgos al alza y a la baja.

El SNB continúa interviniendo en los mercados de divisas. Los suizos siempre son conscientes del tipo de cambio EURCHF porque un CHF fuerte perjudica la economía de exportación suiza. Por eso, el párrafo inicial y la frase número dos dicen: “A pesar del reciente debilitamiento, el franco suizo sigue siendo muy valorado”. El SNB quiere un CHF más débil. El resto del mundo quiere CHF como un lugar seguro en una crisis, por lo que tenemos este tira y afloja constante.

Lea el comunicado completo aquí.

Para obtener más detalles sobre los depósitos a la vista, consulte SNBCHF.com, Este sitio llamó a la remoción del piso en 2015, por lo que vale la pena echarle un vistazo.

La conclusión aquí no es un cambio real desde la última reunión. Sin embargo, tenga en cuenta que una moneda como el CAD podría ofrecer una ventaja decente frente al CHF durante los próximos meses a medida que el BoC se prepara para disminuir. El SNB todavía se contenta con ser el más bajo del paquete del banco central y disuadiría a los inversores al cobrarles por mantener CHF.

Bancos centrales

Banco de Japón, Gobernador Haruhiko Kuroda, -0,10%, se reúne el 19 de marzo

El Banco de Japón se reunió el 19 de marzo. El Banco de Japón es otro banco muy bajista, pero la última reunión vio un pequeño cambio en su política. El BoJ mantuvo las tasas sin cambios en -0,10%. El control de la curva de rendimiento está ampliando su objetivo flexible a +/- 25 bps frente a +20 bps antes, pero el objetivo de rendimiento de JGB a 10 años se mantiene en 0,0%. Se eliminó el objetivo de ETF y el BoJ es solo para comprar ETF vinculados con el TOPIX. Esto dio lugar a que el Nikkei cayera en las noticias, aunque estos ajustes no fueron una gran sorpresa para los mercados. En general, no hay un cambio importante aquí, ya que el BoJ sigue preparado para intervenir para respaldar los mercados de valores si es necesario. Kuroda dijo que la economía nacional permanece en un estado severo, pero la tendencia se está recuperando.

Puedes leer la declaración aquí.

Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Gobernador Adrian Orr, 0,25%, se reúne el 14 de abril

No hubo cambios importantes en la última reunión del RBNZ y el gobernador Orr hizo su parte para tratar de hablar mal del NZD. El problema clave para Nueva Zelanda es si su economía se acelera bruscamente, eso beneficiará al NZD. Demasiada fuerza del NZD perjudica a los exportadores de Nueva Zelanda, por lo que el RBNZ tiene interés en tratar de desalentar la fuerza del NZD. Sin embargo, la realidad es que el mercado miró a través de la moderación de la reunión como se esperaba. Las tasas de interés se mantuvieron sin cambios en 0.25% como se esperaba. El IPC anual ahora se ve en 1.5% y el TWI en 74.9% frente al 71.5% esperado. No se requieren estímulos adicionales, pero se supone que la política monetaria actual se mantendrá en el mismo nivel durante un ‘período prolongado’. Las compras de activos a gran escala (LSAP) se mantuvieron iguales en $ 100 mil millones.

La declaración de RBNZ reconoció el repunte de la actividad tanto a nivel mundial como dentro de Nueva Zelanda. Sin embargo, la declaración reconoció el problema con la fuerza del NZD. Este siempre iba a ser el desafío del RBNZ con esta reunión. ¿Cómo se reconoce una economía que se fortalece sin fortalecer rápidamente el NZD? Bueno, se hace subrayando las incertidumbres que se avecinan. Por lo tanto, no es sorprendente que el RBNZ dijera que el RBNZ aún consideraba inciertas las perspectivas económicas.

Uno de los desarrollos útiles para el RBNZ fue el cambio de policía que le quitó al RBNZ el mandato de evitar que los precios de la vivienda subieran demasiado rápido. A principios de año, esto se había convertido en su mandato y respaldaba al NZD más alto ya que los mercados sabían que el RBNZ se vería presionado para aumentar las tasas de interés. Esa presión se fue con el anuncio del Gobierno de hace unos días que apunta a contener el aumento de los precios de la vivienda. Mira aquí. Esto arrastró el NZD más bajo ya que ahora se eliminó la presión de una tecla del RBNZ y la inclinación moderada ahora se puede disfrutar más fácilmente. Los precios de la vivienda en todo el mundo se han visto respaldados por tasas hipotecarias bajas, por lo que este puede ser un patrón que siguen otros gobiernos.

Puedes leer la declaración aquí.



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