Resumen del banco central para la parte 1 de julio

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Ha sido genial estar contigo toda esta semana, ya que Justin se toma un merecido tiempo. Todavía no he terminado porque quería pasar con la última actualización del banco central. Dando un paso atrás, la sensación que tengo es que los CB están pensando en apretar. Los que no lo son (pero tal vez deberían ser como el RBA y el BoE) pueden encontrar algunas correcciones bastante fuertes en sus monedas al alza, al menos en una reunión con un giro sorpresa.

Los bancos centrales se enumeran a continuación con su situación actual. El enlace para cada banco central está incluido en el título del banco y la próxima reunión programada también está en el título.

Banco de la Reserva de Australia, Gobernador Phillip Lowe, 0.10%, se reúne el 14 de julio

Manteniéndose quieto

Una vez más, la reunión del RBA del 1 de junio transcurrió sin incidentes. No se esperan subidas de tipos hasta que la inflación real esté dentro del rango del 2-3% y se mantengan las condiciones monetarias favorables (tipos bajos, etc.) para respaldar el retorno al pleno empleo y para que la inflación sea coherente con este objetivo. No se espera que el mercado laboral sea lo suficientemente ajustado como para estimular un mayor crecimiento de la edad (y, por lo tanto, la inflación con él) hasta 2024. Por lo tanto, mantener las tasas hasta 2024 es el mantra. El RBA señaló que persisten brotes significativos del virus COVID-19, pero a medida que más personas se vacunen, este riesgo debería desaparecer. El RBA aún ve que la inflación en términos subyacentes permanece baja y por debajo de los objetivos del banco central. La recuperación económica es más fuerte de lo esperado y se prevé que continúe. El escenario central del Banco es un crecimiento del PIB del 4,75% y del 3,5% durante 2022. El progreso en la reducción del desempleo ha sido más rápido de lo esperado y se espera que el desempleo caiga a alrededor del 5% para fines de este año.

La comida para llevar

Como se mencionó en el último resumen del banco central, uno de los puntos económicos clave a considerar en el futuro es la tasa de desempleo. Progreso rápido aquí y esto es lo que moverá el dial del RBA. Digamos, obtuvimos un salto sorpresa por debajo del 5%, entonces eso debería adelantar las proyecciones de tasas de interés del RBA y la operación sería comprar el AUD unos días o incluso el día antes de la próxima reunión de tasas.

La reunión de julio es clave para el Banco de la Reserva de Australia (RBA) porque es el lugar donde se tomarán decisiones clave sobre el programa de QE y si se mantendrá el control de la curva de rendimiento actual. Aquí hay un extracto de la declaración de junio:

“en su reunión de julio, la Junta considerará si conservar el bono de abril de 2024 como el bono objetivo para el objetivo de rendimiento a 3 años o cambiar al siguiente vencimiento, el bono de noviembre de 2024. La Junta no está considerando un cambio en el objetivo de 10 puntos básicos. En la reunión de julio, la Junta también considerará la compra de bonos en el futuro una vez que se completen las segundas compras de $ 100 mil millones en el marco del programa de compra de bonos del gobierno en septiembre. La Junta sigue dando alta prioridad al retorno al pleno empleo “

El gobernador Lowe de la RBA ha tomado la inusual medida de organizar una conferencia de prensa una hora y media después de la decisión de la RBA. ¿Por qué? Esto le da tiempo al Gobernador para ver cómo reaccionan los bonos ante un posible anuncio de reducción gradual y el hecho de que el control de la curva de rendimiento llegará a su fin. Es lo que se llama una ‘reunión de paracaídas’. Diseñado para detener la caída del terminal en enlaces. Por lo tanto, las expectativas de fortaleza en la reunión de la RBA no son descabelladas.

Puede leer la declaración completa aquí.

Banco central europeo, Presidenta Christine Lagarde, -0,50%, cumple

Un encuentro de manos firmes.

En muchos sentidos, la reunión del 10 de junio a principios de mes fue muy similar a la reunión de abril. Los tipos de interés se mantuvieron sin cambios y el tamaño de las compras de bonos (PEPP) se mantuvo sin cambios en € 1,85 billones. Las compras de QE continúan a la velocidad de € 20 mil millones mensuales, pero las diferencias estuvieron en el énfasis de la última reunión.

Mano firme, con optimismo creciente

Había cuatro razones para aumentar el optimismo del BCE en el futuro.

En primer lugar, inmediatamente después de la reunión, un artículo de las fuentes reveló que tres miembros de la junta del BCE estaban a favor de la reducción gradual de los bonos. Ha habido algunas expectativas a mediados de mayo de que el BCE se reduciría en su reunión de junio. Estas expectativas se disiparon gradualmente a medida que la fecha se acercaba al 10 de junio debido a una serie de comentarios moderados en el período previo a la reunión. Sin embargo, los miembros de la junta del BCE listos para disminuir muestran un optimismo en aumento.

En segundo lugar, hubo mejoras en las proyecciones futuras del PIB. El BCE espera que la actividad se acelere en la segunda mitad de 2021. 2021 a 4.6% frente al 4.0% anterior. 2022 a 4.7% frente al 4.1% anterior. 2023 al 2,1% frente al 2,1% anterior.

En tercer lugar, las proyecciones de inflación se revisaron al alza: 2021 a 1,9% frente al 1,5% anterior. 2022 al 1,5% frente al 1,2% anterior. 2023 a 1.4% frente al 1.4% anterior

En cuarto lugar, Christine Lagarde dijo que los riesgos de crecimiento ya no se reducen a la baja. En cambio, ahora se los considera “equilibrados en términos generales”.

Entonces, en general, hubo un optimismo decente aquí. Sin embargo, cuando se trata de hablar sobre la puesta a punto, Christine Lagarde fue muy cautelosa. Respondiendo a una pregunta directa sobre la puesta a punto, dijo: ‘Te aburrirás de mí, pero voy a repetirme. Cualquier discusión sobre la salida del PEPP, como acaba de mencionar, sería prematura, es demasiado pronto y llegará a su debido tiempo. Ciertamente, por el momento, es demasiado pronto y prematuro, así de simple ‘. Entonces, la lechuza ha hablado

¿La comida para llevar?

Los largos del EURCHF parecen atractivos desde una perspectiva macro. En el transcurso de los próximos 6 meses, sería razonable ver más alza del EURCHF en un proceso de normalización del BCE si la economía de la eurozona continúa recuperándose. La perspectiva de COVID-19 en la eurozona podría invalidar esta perspectiva, al igual que una rápida desaceleración en la eurozona.

Puede leer la declaración completa aquí.

Enlace de la conferencia de prensa de Christine Lagarde aquí.

Banco de Canadá, Gobernador Tiff Macklem, 0,25%, se reúne el 14 de julio

Celebración de reunión

El 21 de abril, el CAD se recuperó fuertemente después de que las compras de bonos se redujeran de $ 4 mil millones por semana a $ 3 mil millones por semana. Además de esto, el BoC adelantó aumentos de las tasas de interés de 2023 a 2022, ya que esperan que la holgura económica se absorba antes de lo previsto en la última reunión del banco central. La reunión de tipos de interés del 09 de junio fue una reunión de celebración y no hubo grandes sorpresas. Las tasas de interés se mantuvieron en 0.25% y QE en $ 3 mil millones por semana.

Sin embargo, el tono de la reunión fue ampliamente optimista. La perspectiva del BoC es que, “con la disminución de los casos de COVID-19 en muchos países y el aumento de la cobertura de vacunas, la actividad económica mundial se está recuperando”. El BoC señaló que EE. UU. Está experimentando una fuerte recuperación y que está comenzando a producirse un repunte en Europa.

El BoC sobre la inflación

Ven que la inflación aumentará más a corto plazo. Se espera que la inflación se mantenga cerca del 3% durante el verano, pero disminuya más adelante en el año. El BoC señaló que la inflación subyacente había aumentado menos que la inflación del IPC. Los bancos centrales vigilarán de cerca la inflación para asegurarse de que no se salga de control. El BoC espera firmemente una inflación transitoria como la de la Reserva Federal y una inflación descendente hasta fin de año.

Otros puntos a tener en cuenta

Al igual que la reunión de abril, las preocupaciones siguen siendo sobre los trabajadores con salarios bajos, pero estas preocupaciones deberían estar bien ya que las vacantes de trabajo siguen siendo fuertes, por lo que los trabajos deberían recuperarse a partir de aquí, ya que Canadá está vacunando rápidamente a sus ciudadanos.

La caída de puestos de trabajo se debe en gran parte a las restricciones de COVID-19 a las que volvió a entrar Canadá y no necesariamente a un problema más amplio. Entonces, espere que esto pase. Además, un informe de trabajos sólido marcará la casilla del BoC y podría conducir a algo de fuerza CAD cuando llegue.

El mercado de la vivienda volvió a estar bajo la mirada del BoC, pero era solo una línea en la declaración, “se espera que la actividad del mercado de la vivienda se modere pero se mantenga elevada”. Ok, sigue adelante por ahora.

Ruta del CAD

Después de la reunión del banco central de abril, era razonable esperar una debilidad del USDCAD. Sin embargo, la perspectiva sigue siendo más neutral por ahora desde la reunión de junio dependiendo de los movimientos del USD con un sesgo alcista del USDCAD a corto plazo favorecido. Sin embargo, los compradores de caída de CADJPY y CADCHF siguen teniendo sentido, ya que el Banco de Canadá todavía está en camino de una mayor reducción de los bonos en julio.

Esta fue una reunión de celebración para el BoC, pero el optimismo general sigue siendo el mismo, ya que el BoC atribuye el reciente bamboleo a las renovadas restricciones sobre la tercera ola de COVID de Canadá “. A pesar de la segunda ola del virus, el crecimiento del PIB del primer trimestre fue sólido 5,6%. Si bien fue más bajo de lo que había proyectado el Banco, los detalles subyacentes indican un aumento de la confianza y una demanda resistente. El gasto de los hogares fue más fuerte de lo esperado, mientras que las empresas redujeron los inventarios y aumentaron las importaciones más de lo previsto. Renovación de bloqueos asociados con la tercera ola están frenando la actividad económica en el segundo trimestre, en gran parte como se anticipó “

Puedes leer la declaración completa aquí..

Próxima reunión el 14 de julio.

Recuerde que un petróleo más fuerte respalda al CAD, ya que alrededor del 17% de todas las exportaciones canadienses están relacionadas con el petróleo. Existe una correlación negativa entre el USD / CAD y el petróleo se ha descompuesto recientemente. La principal exportación de Canadá es el petróleo crudo con más de $ 66 mil millones y alrededor del 15,5% de las exportaciones totales de Canadá.

Reserva Federal, Presidente: Jerome Powell, 0,125%. Se reúne del 27 al 28 de julio

La Reserva Federal descarta el guión de ‘no subidas de tipos hasta 2024’

La principal noticia fue que hubo un cambio radical de los gráficos de puntos en la última reunión de tipos de interés.. Al final, el diagrama de puntos vio a más miembros optando por subidas de tipos más tempranas en esta reunión que en la última. En la reunión de junio, 7 miembros buscaron aumentos en 2022 y 13 miembros en 2023. Este fue un salto significativo con respecto a la reunión de marzo, donde solo 4 miembros vieron un aumento en 2022 y 7 miembros vieron aumentos en 2023. Esto resultó en los rendimientos de 10 años de EE. UU. saltar más alto y le da al USD una perspectiva más alcista ahora en el corto plazo.

Vigilancia del Banco Central de junio

El camino del QE se mantuvo en $ 120 mil millones por mes y la orientación no cambió, la tasa IOER se incrementó a 15 puntos básicos desde 10 puntos básicos (esto no fue un aumento, solo un ajuste técnico).

Uno de los elementos dignos de mención fue que se eliminó la siguiente línea de la última declaración: “La pandemia de COVID-19 está causando enormes dificultades humanas y económicas en los Estados Unidos y en todo el mundo”. Esta oración fue reemplazada por “Los avances en la vacunación han reducido la propagación de COVID-19 en los Estados Unidos”. Esto es mucho más optimista y muestra un país saliendo de COVID-19. En la conferencia de prensa, Powell se mostró optimista en torno al mercado laboral y afirmó que “está claro que estamos en el camino hacia un mercado laboral muy fuerte”.

Declaración de la Reserva Federal

USDCAD

En la conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Powell, reconoció que “la inflación podría resultar más alta y más persistente de lo que esperamos”. Este es un guiño a la reciente racha de datos del IPC que ha salido. Algunos en la Fed están claramente preocupados de que la inflación no sea transitoria. Sin embargo, aunque las proyecciones de inflación para este año para el PCE básico aumentaron a 3.0% desde 2.2%, el pronóstico para 2022 solo se revisó ligeramente al 2.1% y el pronóstico para 2023 se mantuvo sin cambios. Esto significa que el mensaje central de la Fed es que la mayoría todavía espera que la inflación sea transitoria. Powell señaló que las fuerzas que pesaron sobre la inflación durante los últimos 25 años siguen vigentes. Powell se mostró optimista en torno al mercado laboral y afirmó que “está claro que estamos en el camino hacia un mercado laboral muy fuerte”. Esto establece el mes de julio para que la Fed anuncie su plan de reducción de bonos.

La comida para llevar

Cambio claro de la Fed. La perspectiva alcista a corto plazo para el USD y la perspectiva bajista para el oro, las posiciones largas del USDJPY en las caídas tienen sentido (verifique los rendimientos a 10 años en EE. UU.) Y las posiciones cortas en XAUSD tienen sentido (verifique los rendimientos reales y las expectativas de inflación) desde $ 1830. El punto óptimo para la venta de oro es el aumento de los rendimientos a 10 años en EE. UU. Y la caída de las medidas de inflación. Obviamente, hay que estar atento a las expectativas de la Fed, pero esto abre una botella en la que es difícil volver a poner el corcho.

Declaración completa sin anotaciones en el sitio web de la Reserva Federal aquí.

Gráfico de oro

USDJPY

Parte 2 para seguir mañana

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