Tan bueno como se pone: ¿Todas las buenas noticias tienen un precio?


Citi parece pensar que sí

Citi parece pensar que sí

Estamos lejos de las profundidades del fondo pandémico, pero los buenos tiempos aún no han llegado. Al mismo tiempo, ahora podemos ver lo que viene. Las expectativas de crecimiento de EE. UU. Se han disparado repetidamente este año y ahora se encuentran en el rango de 6-8%.

En lugar de hablar de tipos bajos y estímulo fiscal para siempre, estamos hablando de reducciones y aumentos de impuestos.

¿Todas las buenas noticias están incluidas en el precio?

Mucho de eso ciertamente lo es, pero un mercado alcista no muere de vejez. Hasta que no haya un ajuste monetario o fiscal significativo, no hay alternativa a las acciones. Me preocupa el apalancamiento y el riesgo de reducciones brutales, pero mientras los fondos de la Fed estén al 0,10%, es difícil mantener la presión negativa sobre las acciones. A su vez, el comercio mundial de riesgo y reactivación debería seguir funcionando.

El principal riesgo es que algo salga mal y Citi tiene algunos ejemplos de lo que podría descarrilar el sentimiento en una nota de hoy:

  • Inflación
  • Impuestos
  • Movimientos de la Fed
  • Expectativas de beneficio demasiado altas
  • Cepas resistentes a las vacunas
  • Un problema con la factura de infraestructura de Biden

Simpatizo con todo lo que está en esa lista, pero simplemente no veo el caso para acobardarme. Citi también señala que su modelo Panic / Euphoria está en territorio eufórico, pero eso debería sorprender a cualquiera. Está pidiendo una reducción del 10%.

“La relación riesgo / recompensa parece desfavorable”, escriben. “Los argumentos de que las tasas de interés bajas sostienen múltiplos altos no abarcan las primas de riesgo de acciones más elevadas que tienen un fundamento estructural, incluidos los aumentos de la deuda soberana y la demografía de la economía occidental”.

Para mí, el único riesgo global por el que vale la pena preocuparse en este momento es la inflación. El auge de la demanda que surge de la pandemia repercutirá en todo el mundo durante al menos el próximo año, lo que provocará un intenso período de demanda que provocará un déficit en casi todos los recursos mundiales. Eso podría retroalimentar a un engarzado bajo demanda, pero pasarán muchos meses antes de que eso suceda.

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