Una mirada a los bancos centrales para mayo: Parte 1


Los bancos centrales se enumeran a continuación con su situación actual. El enlace para cada banco central está incluido en el título del banco y la próxima reunión programada también está en el título.

Bancos centrales

Banco de la Reserva de Australia, Gobernador Phillip Lowe, 0.10%, Se reúne el 05 de mayo

¿Quedarse detrás de la curva?

Una vez más, no hubo sorpresas en la última decisión de tasas del RBA a principios de este mes. La tasa de efectivo y el objetivo de rendimiento a 3 años se mantuvieron en 0,10%. El nivel de compra de bonos también se mantuvo sin cambios. El RBA casi había superado sus primeros $ 100 mil millones de dólares australianos a principios de este mes y estaba declarando a través del segundo tramo de $ 100 mil millones.

Una vez más, el RBA reconoció que la economía nacional se estaba recuperando más rápidamente de lo esperado. El PIB aumentó un fuerte 3,1% en diciembre impulsado por un aumento en el consumo de los hogares. Se consideró que los balances de los hogares y las empresas estaban en buen estado para respaldar el gasto. Las expectativas de inflación también se han elevado desde mínimos históricos más cercanos al objetivo de inflación del banco en el rango del 2-3%. La junta reconoció que la recuperación en Australia había sido más fuerte de lo esperado. La tasa de desempleo cayó al 5,8% en febrero. En la reunión anterior del RBA, la junta había visto un desempleo de alrededor del 6,0%, por lo que el 5,8% está en el extremo inferior de lo que esperaban. Sin embargo, el RBA aún afirmó que el desempleo es demasiado alto y que la capacidad disponible mantendrá contenida la presión salarial y, por lo tanto, no generará un aumento a largo plazo de la inflación. El objetivo de bonos a tres años sigue siendo el objetivo del RBA. Más adelante en el año, el RBA considerará si mantener el objetivo de bonos para 2024 o pasar al siguiente vencimiento. Las compras de bonos continúan según lo programado con el RBA listo para realizar más compras de bonos si es necesario.

La comida para llevar

El riesgo para el RBA es que está siendo demasiado cauteloso. Para este encuentro y el anterior la recuperación económica ha seguido mejorando. Sin embargo, el RBA se ha ceñido al guión de que no habrá subidas de tipos de interés hasta que la inflación esté en el rango objetivo y eso no ocurrirá hasta 2024. Al igual que la Fed, se cree que cualquier aumento de la inflación en el corto plazo sólo a factores a corto plazo.

Cualquier mejora adicional en el mercado laboral será un gran avance para el RBA y vale la pena estar atento en el próximo punto de datos laborales el 13 de mayo. Un fuerte aumento en los datos laborales puede ayudar al RBA a cambiar su orientación futura y elevar el AUD. Esto será especialmente necesario después de que el último punto de mano de obra para el RBA mostró un aumento en el número del título, pero se agregaron principalmente trabajos a tiempo parcial.

Abril 06 minutos

Esto fue subrayado aún más por las actas de la RBA que se publicaron el 6 de abril.. En estas actas, la junta de RBA señaló cómo Australia tenía niveles más altos de empleo y participación que el nivel a fines de 2019. Esto se atribuyó en parte al programa JobKeeper. El principal impacto que se sintió en Australia fue la reducción de las horas trabajadas y la moderación de los salarios en lugar de la disminución de los puestos de trabajo. Entonces, una pista aquí. Si aumentan las horas, el desempleo cae y los salarios también (el RBA apunta al 3%), eso es AUD alcista. Siempre vale la pena leer la letra pequeña.

El mercado de la vivienda estaba en auge en Australia, como la mayoría de los actores, pero no se observó evidencia de un comportamiento crediticio arriesgado, por lo que no hay preocupación en esta etapa. El principal interés fue de los compradores por primera vez. el gráfico a observar es AUDCAD ya que los vendedores eliminan la línea de tendencia diaria mientras el BoC toma un cambio radical (ver más abajo)

alimentados

Puede leer la declaración completa aquí.

Banco central europeo, Presidenta Christine Lagarde, -0,50%, se reúne el 10 de junio

Presionado por la lenta implementación de la vacuna

En su última reunión de este mes, el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios como se esperaba. También mantuvieron sin cambios el tamaño de las compras de bonos (PEPP) en € 1,85 billones. Las compras de QE continúan a la velocidad de € 20 mil millones mensuales, pero las diferencias estuvieron en el énfasis de la última reunión. En la reunión anterior a ésta, el Consejo de Gobierno se mostró dividido sobre el entonces alza de la rentabilidad de los bonos. Algunos estaban experimentando una recuperación económica. Un Haw notable fue ECB’s Knot, quien desde esa reunión dijo que el programa PEPP podría comenzar a reducirse en el tercer trimestre y finalizar en marzo de 2022.

Los Hawks estaban callados

Sin embargo, después de la reunión del 22 de abril, el GC Hakw guardó silencio. No hubo pedidos de reducción del programa PEPP. ¿Por qué? Todo esto tiene que ver con el aumento de casos de COVID-19 en Europa que amenaza el regreso al consumo. Esto fue subrayado por Christine Lagarde, quien dijo que el Consejo de Gobierno no consideró reducir las compras de PEPP y que es prematuro discutir la reducción. La carga se colocó en los datos. Se considera que la reducción de PEPP depende de los datos. Christine Lagarde también dijo que sería bueno que el BCE se moviera en conjunto con la Fed, pero Lagarde señaló que la situación de inflación y las expectativas estaban en la misma página.

No hubo mejoras interesantes en el PIB futuro, lo que probablemente fue sensato para el BCE con las incertidumbres reinantes. Esta iba a ser siempre una reunión de ‘nada’ y en ese sentido no defraudó. Sin embargo, algunas cosas para exprimirnos de este limón.

En primer lugar, el riesgo aquí es que los inversores sigan mirando a través del malestar actual para seguir mirando a través del malestar actual hacia tiempos mejores por delante. Si es así, siga mirando el rendimiento del bono alemán a 10 años. Si eso sigue aumentando, es posible que veamos cierta fortaleza del euro antes de la próxima reunión de tipos del BCE en junio.

Puede leer la declaración completa aquí.

Enlace de la conferencia de prensa de Christine Lagarde aquí.

Banco de Canadá, Gobernador Tiff Macklem, 0,25%, se reúne el 9 de junio

Cambio alcista

Las tasas de interés se mantuvieron sin cambios el 21 de abril en 0.25%, pero las compras de bonos se redujeron de $ 4 mil millones por semana a $ 3 mil millones por semana. Además de esto, el BoC adelantó aumentos de las tasas de interés de 2023 a 2022, ya que esperan que la holgura económica se absorba antes de lo previsto en la última reunión del banco central.

El tono de la última reunión del BoC fue más optimista y esto fue notable debido a las preocupaciones que surgieron en la reunión, es decir, que el aumento de casos de COVID-19 puede hacer que el BoC haga una pausa en la puesta a punto. Ellos no lo hicieron. Parte de esa razón se debió probablemente al hecho de que el BoC estaba bajo cierta presión para recortar las compras de activos, ya que el banco central ahora posee más del 40% de los bonos en circulación. Macklem dijo que si el BoC poseyera el 50%, eso podría tener consecuencias inquietantes en el mercado. Entonces, en ese sentido, se necesitaba una puesta a punto. Esto no quita el mensaje alcista, pero proporciona un contexto para él.

El Banco de Canadá, al igual que otros bancos centrales, prevé un aumento de la inflación a corto plazo. Sin embargo, ven esto como algo temporal. Sigue habiendo preocupaciones sobre los trabajadores con salarios bajos, pero estas preocupaciones deberían estar bien, ya que la fecha de los últimos trabajos en Canadá ha sido muy fuerte y alrededor del 90% de los trabajos han regresado.

El mercado de la vivienda volvió a estar bajo la mirada del BoC. Las bajas tasas de interés fomentan la compra de viviendas y han dado lugar a un mercado inmobiliario activo. Esto puede fomentar la especulación y los préstamos arriesgados por un lado, pero desalentar a los compradores primerizos por el otro. Entonces, no es una gran combinación. El BoC está vigilando de cerca el mercado de la vivienda, al igual que la mayoría de los otros bancos centrales. No querrán involucrarse en el control de esto, pero si el BoC lo hace, será un viento de cola para CAD. Espere más del BoC en algún momento. Recuerde que el RBNZ fue visto como presionado para controlar el mercado de la vivienda y eso impulsó al NZD (se vio que tenían que mantener las tasas para evitar una burbuja inmobiliaria). Tan pronto como el gobierno de Nueva Zelanda intervino y se lo quitó de las manos del RBNZ, el NZD cayó. Por lo tanto, tenga en cuenta esta dinámica en términos de CAD y BoC. Es una gran plantilla de respuesta.

Los ahorros personales han aumentado, así que recuerde la encuesta realizada en noviembre del año pasado. Mira aquí. El BoC está trabajando en un aumento per cápita del consumo de $ 500, si las perspectivas en torno a COVID-19 mejoran rápidamente, entonces se pondrán en marcha más de esos ahorros.

El BoC es decididamente más optimista, y ahora es razonable esperar una amplia fortaleza de CAD

Algunos gráficos a considerar

La perspectiva a mediano plazo para el USD sigue siendo bajista por ahora, por lo que los cortos del USDCAD serían razonables para desvanecer los repuntes. También se puede argumentar a favor de CADCHF y CADJPY, ya que las esperanzas de recuperación global deberían significar que el petróleo encuentre compradores en caída (respaldando al CAD) y tanto el SNB como el BoJ tienen una política monetaria muy flexible.

Puedes leer la declaración completa aquí.

Recuerde que un petróleo más fuerte respalda al CAD, ya que alrededor del 17% de todas las exportaciones canadienses están relacionadas con el petróleo. Existe una correlación negativa entre el USD / CAD y el petróleo se ha descompuesto recientemente. La principal exportación de Canadá es el petróleo crudo con más de $ 66 mil millones y alrededor del 15,5% de las exportaciones totales de Canadá.

Reserva Federal, Presidente: Jerome Powell, 0,125%. Se reúne el 15 de junio

La Reserva Federal se aferra al guión de ‘ninguna subida de tipos hasta 2024’

La tasa En la última reunión de la Reserva Federal, Jerome Powell trató de mantenerse lo más neutral posible. Las tasas de interés se mantuvieron sin cambios. El salario de QE se mantuvo en $ 80 mil millones y la tasa IOER se mantuvo sin cambios. Al entrar en el evento, hubo una pregunta genuina sobre si la Fed comenzaría a señalar el comienzo de hablar sobre la reducción gradual. La Fed está lista para permitir que las cosas se pongan un poco calientes antes de pasar a la reducción gradual de las tasas. Los comentarios explícitos que se hicieron fueron los siguientes:

  • No es momento de hablar sobre la puesta a punto. La Fed les avisará con anticipación cuando lo hagan.
  • La actividad acaba de recuperarse
  • La recuperación es más rápida de lo esperado, aún incompleta
  • Las condiciones del mercado laboral continúan mejorando
  • La Fed todavía no ve un aumento de los salarios. Verían que en un mercado laboral ajustado
  • La Fed no necesita hacer todo lo posible por sus objetivos para reducir
  • Una buena lectura de empleo en marzo no es suficiente. Necesito ver más que eso
  • La inflación será transitoria debido a los efectos de base, los cuellos de botella de la oferta, la demanda reprimida y los precios de la energía.

La comida para llevar

En teoría, esto es más de lo mismo y mantiene vivo el caso bajista del USD.. Sin embargo, eventualmente la Fed se reducirá. Eso será positivo para el USD y negativo para el oro. En el taper tantrum de 2013, el oro perdió alrededor del 20% de su valor. Entonces, buscar lugares decentes para comprar oro en corto tiene sentido.

ECB

Las vacunas están funcionando, las economías están regresando, por lo que se puede esperar razonablemente la recuperación económica de Estados Unidos. ¿Cuando será eso? ¿Reducir en junio? ¿O el mes siguiente? Finalmente llegará. Por lo tanto, se puede esperar un rebote del dólar.

Puede leer la declaración completa aquí.

Parte 2 para seguir mañana



Source link